貸款先生 X 金融白話

股利雖然為私募人士所愛，但許多創投業者卻不太在意，尤其是早期階段，在意股利的創投業者不是有私募背景，就是在意大手筆的投資案不順時的保障，對於早期階段的投資，股利一般算不上是投資的回報，不過是額外的甜頭，一般來說，股利可以設為10%(是投資人態度的強硬程度決定，一般落在5%~15%之間)

一、另外還得看公司是否真的發的出股利，通常股利是發股票或現金，要看公司決定發哪種，若公司發的是股票，投資人的持股比例會被額外稀釋，股利是和時間有關、自動自發的另一項反向稀釋保障。

EX. 投資人投資4000萬元，每年拿回10%年度累積股利，結果公司在第五年年底被賣掉，賣價是8000萬元，假設條件只有優先清算權、不參與分配的話，投資人可以拿到40%股權(募資後估值有1億)。

但由於賣價不及募資後估值(小輸作收)，投資人會行使優先清算權，拿回4000萬元加股利(每年400萬元x5年=2000萬元)，在這種情況下無股利(4000萬元)和有股利(6000萬元)的差別就大了。

二、原則上，投資金額愈大，預期脫手回報倍數就愈低，股利的重要性則愈高，由於私募與收購投資案都會牽涉到大筆資金，而且出資的預期回報倍數不高，所以才會放進股利。

三、自動股利應該納入償付能力的分析，但對經營不善的公司，會有一些討厭的副作用，如果不夠謹慎，自動累積股利甚至會讓公司進入破產地帶，到時候處境就很棘手了。